如果有人要问投资中最重要的事是什么？我认为是择时。当然这只针对我们这种基金投资者。～
(相关资料图)
投资策略其实有很多，我不排除很多大牛是选优质公司，满仓穿越，然而适合自己的才是最重要的。
就我们自 2006 年入市这十几年的投资经历而言，我们最大的收益可能就是来自于择时。
有的小伙伴可能要说了，不是说不要频繁择时吗？
是的。这里有个概念容易被混淆。有的人可能会劝你，要拿住了，不要择时，就长期拿好或者无脑定投就好了。
你可以理解为，我们说的是大择时，不是那种频繁追涨杀跌的小择时。
说到这里，引入一句话：只有极端的才更有参考意义。这句话其实就是对应上面的大小择时。
因为只有在极端的情况下，我们才能够一眼看胖瘦，而只有这个时候，我们投资成功的确定性才是最高的。
其实，很多大佬的话都是 " 择时 " 的另一种说法而已。大家体会一下：
老巴：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
芒格 :" 我们能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会 "。
以及霍华德马克斯的 " 周期 "，" 钟摆理论 " 芒格的 " 反过来想， 总是反过来想 " ……等这些无不透着择时的智慧。
巴菲特经常手握大量现金（相当于一种看涨期权），待市场便宜时大量抄底，这就是在择时。
昨晚躺床上刷到一条视频，某大 V 五年的收益从正 57 万到如今只有 83 元。
这过山车坐的有点刺激。
虽然没有亏损，但正是因为没有及时止盈导致其收益大幅回吐，浪费了资金的时间价值。
我们知道，股价 = 估值 * 盈利，买卖时机主要涉及价值考量。盈利涉及对业绩的预测，需要对公司深度研究，即使是专业机构研究者也经常出现较大偏差。这里不展开。
而估值，说到底就是市场情绪。
我们大部分普通投资者重在关注两个点：一是估值数据，这个我们公号每周都会跟踪和公布，二是感受当下市场情绪。
我这里总结了一些感受市场情绪的指征，我个人打印出来贴在墙上。当然，所有这些不可能同时出现，抛砖引玉，欢迎大家补充。
一、底部特征。
1. 政策底，政策组合拳出击，领导喊话。例如 2019 年证监会领导在新闻媒体上讲话，A 股估值历史低位。
2. 利空因素渐行渐远，而不是刚开始。例如，贸易战，俄乌冲突，疫情，美加息，大家对于利空的反映边际效应递减了。
3. 明明是利好，可能最终高开低走（借利好反弹出货），其至解读成利空。
4. 成交量低，换手率低。甚至只有大牛市时候的 1/3。
5. 没人谈论股市，炒股的人血亏。
6. 偏股型基金发行量锐减，知名公募自购自家产品，与之对应的是，固收产品卖得很好，例如，之前的同业存单卖得好，短债基金卖得好。
7. 基金规模缩水，赎回潮导致恶性循环，产生负反馈，赎回—基金经理被迫卖出—股票下跌—净值下跌—赎回—。2018 年就出现了典型的基金负反馈。
8. 知名基金经理被骂，蔡狗，葛大妈。
9. 股债收益水平
10. 大规模个股破净，公司回购增加。
11. 股票新增开户数属于处于冰点。（该数据现在不公布了）。
12. 产业资本增持明显增加或净减持下降。
13. 强势股（或板块）补跌，2018 年 10 月 28 日茅台开盘一字跌停。
14. 融资买入额占两市总成交之比跌至低位。
15. 均线偏离度，例如沪深 300 指数与其 250 日均线偏离度。（技术分析者可参考）
16. 社融信用数据、信贷周期 ( 可佐证，但很多经济数据和股市走势存在时间差 ) 。
17. 人民币走势，当人民币相对美元贬值，则外资卖出 A 股，受外资影响大的板块表现较差。
18. 创新高个股数量占比。
二、顶部特征（和底部相反）
1. 媒体宣传疯狂气氛。例如，人民日报 :4000 点是牛市的开始。例如，之前牛市时券商营业部因为开户而发生冲突。
2. 利空不跌，甚至被解读成利好。对于板块来说，一张 PPT 就能让股价翻倍，证明短期热度太高。
3. 成交量创新高。
4. 身边从不炒股的人开始要你荐股，甚至业余的人开始向专业的人推荐股票。
5. 偏股型基金发行量井喷，一些基金开始限购。
6. 基金规模变大，基金开启正向循环。
7. 知名基金经理被捧，坤坤勇敢飞，兰兰，蔡皇。
8. 股债收益水平。
9. 大股东开始减持，产业资本高位套现。
10. 股票新增开户数大增。
11. 有明确主线，有强势板块，其他板块也轮动上涨，市场普涨。
12. 融资买入额占两市总成交之比处于高位。
13. 均线偏离度。
14. 社融信用数据、信贷周期。 ( 可佐证，但很多经济数据和股市走势存在时间差 )
15. 人民币强势，则外资买入 A 股。
16. 创新高个股数量占比。
当然，不得不强调的是，要想看看悲观或乐观的气氛多大程度上反映到了股价上，我们同时要跟踪估值走势。而估值越是极端，参考意义越大。
例如，当代表市场的指数估值百分位来到了 20% 以下，或者 80% 以上这种相对极端时刻，我们就知道该是出手（买或卖）的时候了。
最近这几年也有个观点，以后股市很难出现普涨的大牛行情，多半是结构性行情，即使如此，我们也可以参考以上部分指标去感受局部热度。
最后，不得不补充说明，在美股那种大趋势一路向着东北方的行情下，做大择时是很难也是比较吃亏的，这主要适用于 A 股。至于 A 股为什么适合择时，这又是另一个话题了，今天就到这。
That ’ s all.
本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注雪球号：不在此山中
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